当权益市场出现较大波动时，很多投资者会选择把目光转向低风险资产。其中，债券指数基金作为一类高效便捷的债市配置工具，在国内受到越来越多的关注。

债券指数基金是全球众多专业机构进行大类资产配置的重要品种，特别对于养老金这类长线资金来说，其组合中总是少不了这类基础配置产品。

基如其名，债券指数基金拥有“债券基金”与“指数基金”的双重身份。债券基金相信大家已经比较熟悉了，咱们就先从指数基金说起。

(资料图片仅供参考)

Ÿ指数基金知多少

还是先看名字，指数基金，顾名思义，是指以特定指数（例如沪深300指数、中证500指数等）为标的指数，并以该指数的成份股/成份券为投资对象，通过购买该指数的全部或部分成份股/成份券构建投资组合，以追踪标的指数表现的基金产品。

近年来，我国指数基金发展很快。根据Wind数据，截至2023年3月31日，国内指数基金（剔除联接基金）数量近1500只，规模约2万亿元；其中，债券指数基金（剔除联接基金）约有200余只，规模约5000亿元，占指数基金规模的比重超20%。

让我们先来看看指数基金的4个特点：

①寻求目标市场的平均收益

指数基金以指数的成份股/成份券为投资对象，构建投资组合，全部或抽样复制标的指数。通过紧密追踪标的指数表现，获得市场平均收益。

因此，指数基金追求的是跟踪偏离度及跟踪误差的最小化。跟踪误差对于评价一只指数基金管理得好不好是非常重要的。

例如，截至2023年3月31日，共有7只产品跟踪中债-1-3年国开行债券指数 （CBA07701.CS），其中易方达中债1-3年国开行的2023年一季报显示，“截至报告期末，本基金A类基金份额年化跟踪误差0.31%，在合同规定的控制范围内。”

②运作公开透明

主动型权益类基金会在季报中披露季末时点的前十大股票持仓，在半年报和年报中披露半年/年末时点的完整股票持仓；债券基金则会在季报、半年报和年报中披露前五大债券持仓。

但在前后两期定期报告对应的时点之间，基金日常发生的变化，大家是无法及时了解的。

而指数基金由于是通过复制指数来构建投资组合，我们就可以在指数编制机构官网查询指数信息，大致推断基金的投资标的。

③持仓稳定连续

主动管理基金的基金经理可以在基金合同约定的范畴内，自主判断、自主决策，对投资组合进行调整，力争收获更高的超额收益。

但指数基金为了保证跟踪效果，则会构造与标的指数风险收益特征相似的资产组合，不会进行择时操作，工具化特征十分鲜明，仓位“天生”就是比较稳定连续的。

以易方达中债新综合为例，根据基金合同，该基金的投资范围是“中债-新综合指数成份券的投资比例不低于基金资产净值的90%，现金或者到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值的5%。”也就是说，这只基金始终会把90%以上的钱用来买中债-新综合指数的成份券，剩下的仓位主要是用于保持流动性的现金和短期债券。

④费率相对低廉

根据Wind数据，指数基金平均的管理费率和托管费率，分别为0.54%和0.11%，合计比主动基金低40BP左右。

特别地，债券指数基金的平均管理费率仅为0.17%，托管费率仅为0.05%，相比其他债券基金，拥有明显的成本优势。

Ÿ债券指数基金的特别之处

指数基金根据资产类别的不同，可以分为债券指数基金、股票指数基金、商品指数基金等。

回到本期的主角“债券指数基金”，结合它的双重身份，我们可以得出它的定义：债券指数基金，是以特定债券指数（例如中债新综合指数、中债7-10年国开债指数等）为标的指数，并以该指数的成份券为投资对象，通过购买部分或全部的成份券构建投资组合，以追踪标的指数表现的债券型基金。

相比于主动管理的债券基金，债券指数基金以标的指数的成份券作为投资对象，投资分散度通常更高一些，有利于进一步降低个券信用风险或估值调整风险对整个投资组合产生的影响。

而且债券指数基金会根据标的指数，圈定边界清晰的投资范围，构建投资组合，从成份券种类到发行主体，从信用等级到剩余期限等等要素信息都会给予明确的限定，往往从基金名称即可一目了然，可为投资者提供特征鲜明、配置风格相对稳定的债券投资工具。

债券指数基金和传统股票指数基金的管理也存在一定的差异。相比股票，债券个券流动性低，且存在最小可交易金额等方面的限制。因此，债券指数基金基本不可能像绝大多数股票指数基金那样，采用完全复制法。

在实际运作中，债券指数基金一般会采用分层抽样和动态优化的方法，更考验管理人的纪律性和管理能力，并对投资管理系统提出了更高的要求。

债券指数基金有两种常见的分类方法，一是根据投资标的的种类划分，二是根据所投债券的剩余期限划分。

根据不同的投资标的，债券指数基金可分为国债指数基金、地方政府债指数基金、政策性金融债指数基金、城投债指数基金等。

根据所投债券的剩余期限，债券指数基金还可细分为“1-3年债券基金”、“3-5年债券基金”、“7-10年债券基金”等。

例如易方达中债1-3年政金债，从名字就可以看出，这只债券指数基金的投资标的是政策性金融债指数，所投债券的剩余期限是1-3年。

这些分类方式，有利于满足不同类型的投资者对于债券市场个性化、差异化的投资需求。

Ÿ我国债券指数基金的发展历程

我国第一只债券指数基金最早可以追溯到2003年，之后的发展一度停滞，直到2011年，才出现第二只债券指数基金，也是首只以国内债券指数为标的的债券指数基金。

2012年，首只跟踪国内综合类债券指数的易方达中债新综合债券指数基金成立，指数样本券涵盖了全市场的可流通债券，具有较强的市场代表性。

2018年之后，更多的基金管理人开始布局债券指数业务，债券指数基金的发展步入快车道。截至2023年3月31日，市场上已成立超200只债券指数基金，规模约5000亿元。

大家可以在充分了解相关产品风险收益特征的基础上，根据自身的风险承受能力，谨慎做出投资决策。

下一期，我们将带大家深入探索债券基金收益背后的故事。　

声明：本资料仅用于投资者教育，不构成任何投资建议。我们力求本资料信息准确可靠，但对这些信息的准确性、完整性或及时性不作保证，亦不对因使用该等信息而引发的损失承担任何责任，投资者不应以该等信息取代其独立判断或仅根据该等信息做出决策。基金有风险，投资需谨慎。