核心观点

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铜市场分析

现货情况：

据SMM讯，昨日铜价高企以及进口铜低价出售令近两日现货升水均呈现高报低走态势。盘初，持货商把主流平水铜升水260~280元/吨，好铜升水280元/吨以上，湿法铜RT/ESOX等升水200~230元/吨。随着部分持货商喊出升水220元/吨报价，现货升水再遭暴跌，进入主流交易时段，主流平水铜升水200~220元/吨，OLYDA类进口铜升水180元/吨部分成交，好铜因日内CCC-P以及贵溪货源减少，升水230元/吨附近。第二交易时段，市场成交再度走弱，现货成交重心下移至升水180元/吨附近，部分持货商跟跌出货，但成交并不乐观。临近上午十一时，部分低价货源升水160~170元/吨出货，多以量大价低出售，升水170元/吨以下跟跌者寥寥无几，现货成交再陷僵持。

观点：

宏观方面，今日凌晨美联储议息会议纪要显示，几乎所有官员预计2023年将有更多的利率上调；官员们维持对2023年“温和”衰退的预测。一些与会者支持加息，但最终决定暂停。支持加息的人士指出劳动力市场非常紧张，经济势头超出预期，没有证据表明通胀会逐渐回归2%的目标。一些与会者表示他们支持或可能支持将目标利率上调25个基点；所有与会者一致认为保持紧缩立场是适当的。6月会议后发布的预测显示，18位美联储官员中仅有2位认为不再需要加息。国内方面，昨日公布的2023年6月财新中国通用服务业经营活动指数（服务业PMI）录得，较前月回落个百分点，已经连续六个月位于扩张区间，不过为六个月次低，仅高于2023年1月。

矿端方面，据SMM讯，受智利遭遇严重暴雨的影响，Codelco旗下的Andina铜矿已经在前一周日下午重新启动了采矿工作。Codelco表示，他们正在仔细评估天气原因导致的停工对中南部地区运营所造成的影响。Codelco公司此后又表示，El Teniente铜矿的一部分运营仍然暂停，尽管地下作业仍在继续进行，但Sewell和Rojo地区的生产仍然停止。然而，最新的消息是，Teniente铜矿发生了用电事故，导致该地区的工作全部停止，并造成一人死亡。不过这样的干扰所产生的影响终究相对短暂，目前TC价格仍然维持在90美元/吨以上的高位。

冶炼方面，据Mysteel讯，上周国内电解铜产量万吨，环比增加万吨。上周产量回升主因部分冶炼企业检修完成，产出逐步恢复，因此产量小幅增加增加，其他冶炼企业仍维持正常高产。因此周内铜产量小幅增加。7月后冶炼检修相对较少，产量或将持续小幅回升。不过需要密切关注可能发生的硫酸胀库的情况。而在废铜方面，由于部分地区根据财税40号文对部分涉废企业进行追缴增值税及所得税，使得废铜供应受到一定影响。此外，为保证电力稳定，国资委召开中央企业能源电力保供工作推进会。会议要求，各中央企业要全力以赴做好能源电力保供工作、

消费方面，目前需求逐步进入传统淡季，但端午节后，随着铜价连续回调，铜杆企业新增订单有所体现，加之现货升水同样回落，市场采买情绪略有增强，拿货情绪有所谨慎。但由于临近月底，部分下游企业采购资金压力较大，逢低按需接货为主，整体下游市场消费表现较为一般。但就铜品种终端板块整体展望而言，则仍相对乐观（详情可参见我司2023年半年报）。乘联会综合预估6月新能源乘用车厂商批发销量74万辆，环比增长10%，同比增长30%。

库存方面，上个交易日，LME库存上涨万吨至万吨，SHFE库存较前一交易日下降万吨至万吨。

国际铜与伦铜方面，昨日比价为，较上一交易日上涨%。

总体而言，目前虽然铜品种逐步进入需求淡季，叠加此后美联储货币政策在未来两个月料仍偏紧，因此近期铜价或暂时以偏中性走势为主。

策略

铜：中性

套利：暂缓

期权：暂缓

风险

海外银行体系负面影响进一步蔓延

需求持续偏弱

华泰期货铜日报20230706：升贴水报价持续下降 现货成交继续走弱.pdf